Ahora bien, ¿qué es el Riesgo País y por qué preocupa que suba? Este indicador, que elabora el banco JP Morgan a través de su índice EMBI más el agregado del país (como “EMBI Argentina“), mide el diferencial de tasas que pagan los bonos del Tesoro de EE.UU. contra el del resto de los países.
Es decir, es la sobretasa que debe pagar un bono argentino para igualar lo que dan los títulos a 10 años del Tesoro estadounidense, que para el mercado tienen riesgo cero de incumplimiento.
Así, si un bono del Tesoro de EE.UU. paga por ejemplo 2,5% anual (equivalente a 250 puntos básicos -pb-, ya que cada punto porcentual de tasa son 100 pb) y los argentinos un 12,5% (1.250 pb), la tasa de Riesgo País para Argentina sería de 1.000 pb. Este número reflejará entonces el riesgo de que el país incumpla con sus obligaciones: por eso, cuanto mayor sea, más caro será colocar bonos afuera porque los inversores pedirán mayor tasa.
Básicamente, el Riesgo País es ni más ni menos que el costo “extra” que tienen que pagar el Estado Nacional, las provincias o las empresas argentinas si salen a colocar deuda, respecto de lo que rinden los bonos de la plaza más “segura” para los inversores, que es Estados Unidos.
Además, que este indicador sea alto puede frenar la llegada de capitales de largo plazo, como los destinados a inversiones en infraestructura, nuevas plantas industriales y radicación de empresas.
En esta situación de “alerta” está ahora Argentina, con un nivel de Riesgo País récord de 963 puntos que, impulsado en gran parte por la crisis cambiaria y últimamente la incertidumbre electoral y de la sustentabilidad del programa económico de Cambiemos, creció desde el piso de 342 que registraba en octubre pasado. Además, el indicador se alejó aún más de los 247 puntos básicos que tiene Brasil y es el más alto de la región por detrás de Venezuela, que tiene unos inalcanzables 5.500 puntos.
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La incertidumbre política por las elecciones se exacerba y las preocupaciones por la economía local complican aún más el panorama para los activos financieros argentinos.
Los valores actuales (963 puntos), no se veían desde febrero del 2014, cuando llegó a superar las 1.100 unidades.
El número refleja el riesgo de que el país incumpla con sus obligaciones de pago: por eso, cuanto más alto sea, más caro será colocar bonos afuera porque los inversores pedirán mayor tasa.
Cuando terminó el gobierno de Fernández de Kirchner, el indicador se ubicaba en los 480 puntos, y si bien para fines de 2017 había caído a niveles de 350 unidades, en un año se duplicó, hasta llegar a superar los 800 puntos a fines del 2018. Es decir que, en lo que va de 2019, el riesgo país sube más de 100 puntos, más de 20%. En cuanto al avance bajo todo el mandato de Macri, casi se duplicó.
Un nivel tan elevado de Riesgo País complicará las necesidades de financiamiento de Argentina, en un escenario en que, según el Gobierno, en 2019 habrá que enfrentar pagos por vencimientos e intereses de deuda cercanos a los US$ 25.000 millones.
Según datos del ministerio de Hacienda que conduce Nicolás Dujovne, este año será necesario emitir deuda por US$ 15.300 millones en el mercado local y externo. Sin embargo, algunas consultoras privadas citadas por Bloomberg sostienen que, en un escenario optimista en que consigan renovarse la totalidad de las Letes, se necesitarán entre US$ 18.750 millones y US$ 25.000 millones.
El Gobierno tiene la rueda de auxilio del FMI para enfrentar parte de los vencimientos de este año y del que viene, pero las empresas no tienen esa ayuda, y las que están endeudadas deberán hacer esfuerzos muy grandes, por lo menos para los vencimientos de corto plazo. En ese contexto, la producción sufrirá, también, por falta de financiamiento y su encarecimiento.
Cuando asumió, en diciembre de 2015, el indicador estaba en 500 puntos y viene subiendo desde diciembre del 2018 de la mano de la crisis económica.
El número, más allá de eso, todavía está muy lejos de los 5.500 que alcanzó en el 2001, cuando la Argentina se declaró en default.
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