El Gobierno de Javier Milei, a la espera de los dólares del blanqueo y del FMI

Esas medidas se dan en un contexto en que continúa más firme el compromiso del Gobierno de Javier Milei de aumentar el tipo de cambio apenas un 2% mensual, a la espera que la inflación converja a ese porcentaje y a que ingresen divisas por el blanqueo y por préstamos internacionales, entre ellos del FMI.

En tanto, la demanda potencial de divisas por atrasos en los pagos de importaciones asciende a más de U$S 14.000 millones y por dividendos otros U$S 7.000 millones.

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Por su parte, la oferta potencial de divisas por la liquidación retenida de exportaciones agrícolas se estima en el orden de U$S 10.000 millones, a lo que se agregan los dólares que podrían provenir del blanqueo de capitales en su primera etapa, del orden de los U$S 2.500 a 4.000 millones.

La secuencia y magnitudes en que los distintos conceptos se traducen en oferta y demanda de divisas no son idénticas, lo cual puede dar lugar a desfasajes temporales en el balance, generando alguna presión sobre el tipo de cambio.

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Tras las medidas anunciadas por el ministro Luis Caputo, el riesgo país se mantiene firme en torno de los 1.500 o 1.600 puntos.

Por eso, la sostenibilidad del esquema actual dependerá, entre otras cosas, de las políticas fiscal y monetaria que acompañen el proceso de normalización del mercado de cambios y las formas que podría tomar.

Algunos de los interrogantes que surgen, según la consultora Quantum:

• Si son suficientes las señales que está dando el BCRA en materia de tasa de interés (¿aumento nominal o real?) y credibilidad sobre el sostenimiento del crawl del 2% mensual del tipo de cambio oficial luego del proceso de licuación.
• Si el nivel actual de tipo de cambio oficial y expectativas sobre su evolución son atractivos para liquidar exportaciones.
• Si se dará un aumento de oferta de divisas por mayores exportaciones de servicios (muy limitadas actualmente en el MULC).
• Si la demanda de divisas por la acumulación de dividendos y utilidades no girados y por pagos diferidos de importaciones se dará o no, y en qué magnitud dado el contexto definido.
• Si el stock de reservas internacionales seguirá reduciéndose, más allá de que en el trimestre actual es esperable por motivos estacionales. En este contexto de dudas es que se dan las conversaciones con el FMI y con bancos y otros organismos internacionales que podrían ofrecer fondos adicionales para avanzar más rápido en la apertura del cepo, intentando evitar posibles efectos no deseados en el proceso. Mientras tanto, la incertidumbre afecta los precios de los activos financieros argentinos.

La Consultora LCG señala que “a futuro, se espera que esta posición débil de compra del Banco Central en el MULC (mercado de cambios) se mantenga dado que disminuye la liquidación del sector agropecuario y aumentan las importaciones de energía por estacionalidad. También influirá la regularización de la entrada de importadores al MULC y la decisión del gobierno de limitar a cero la emisión por la monetización del resultado comercial para reducir la brecha cambiaria, cuyo costo en términos de reservas dependerá (inversamente) del éxito que tenga en lograrlo”.

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La Fundación Capital agrega más datos. “Las reservas netas se ubican en terreno negativo por U$S 4.568 millones y hacia delante será difícil seguir acumulando (pagos Bopreal, Blend, etc.). Más aún, las últimas medidas con foco en acotar la brecha cambiaria también reducen el stock de dólares disponible. Esto hace preciso generar divisas genuinas. Sin embargo, el tipo de cambio real multilateral se ubica sólo un 8,3% por encima del nivel previo a la devaluación de diciembre de 2023 y la evolución del Real brasilero exacerba esta dinámica, cuestión particularmente relevante para sectores como el automotriz, el de plásticos y el alimenticio. De esta forma, dada la dificultad de acumulación de reservas, deben revisarse alternativas que dinamicen el ingreso de divisas, generando un puente hasta que se evidencie un ingreso de relevancia, cualquiera sea la fuente del mismo (FMI, otros organismos, blanqueo, RIGI, REPO, etc.)”.