Reservas en rojo: ¿Javier Milei podrá detener la hemorragia de dólares con más deuda?

A eso hay que sumar que, desde el 6 de agosto, las reservas internacionales brutas bajaron U$S 2.884 millones por el pago de importaciones y servicios por encima de la liquidación de exportaciones. Y la actividad económica viene en descenso con su repercusión negativa sobre el consumo y el empleo.

Se trata de una hemorragia de divisas que parece no detenerse, agravada porque falta más de un mes para las elecciones nacionales y por la crisis política de un Presidente peleado con la Vicepresidenta, con el Parlamento, con los gobernadores, con las organizaciones sociales, incluso no dispuesto a cumplir con las leyes votadas por el Congreso en primera instancia, y en segunda instancia frente al veto presidencial. Y con denuncias por el affaire Libra y las supuestas coimas con los medicamentos.

De aquí a fin de año y en 2026, los vencimientos de deuda en moneda extranjera son muy elevados, del orden de los U$S 18.000 millones.

Luis Caputo, Ministro de Economía.

Luis Caputo, Ministro de Economía.

Sin embargo, el presidente Javier Milei el viernes en Córdoba dijo: “Teníamos claro que este año iba a ser muy complicado y ya habíamos empezado a desarrollar estrategias para cubrir los pagos que tiene Argentina el año que viene, que son U$S 4.000 millones en enero y U$S 4.500 millones en julio. Con lo cual nosotros venimos trabajando, esas negociaciones demandan tiempo, pero bueno hasta que no esté confirmado no hacemos anuncios. Pero sí estamos trabajando muy fuertemente, estamos muy avanzados y es cuestión de tiempo también”.

La Consultora PxQ señala que el ministro Luis Caputo “anticipó que en las próximas semanas se anunciará un mecanismo para garantizar el pago de bonos en dólares en 2026. Dado el nivel del riesgo país el mercado empezaba a descontar que post elecciones el Tesoro tendría que salir a comprar los dólares para el pago de la deuda al mercado de cambios, lo cual supondría una corrección sustantiva del tipo de cambio. La afirmación de Caputo parece sugerir que el Gobierno podría estar negociando algún puente financiero para pagar los servicios de deuda sin tener que devaluar. Dado el desbalance observado en el mercado cambiario, no sería una buena noticia que se demore la reformulación del esquema pateando el problema hacia adelante una vez más”.

Si pese al crédito de U$S 20.000 millones del FMI otorgado tan sólo en abril, la situación económica, financiera y cambiaria tiene este nivel de crisis, ¿cuánto tiempo podría correr la misma suerte un préstamo del Tesoro de los Estados Unidos?

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Según la consultora Quantum, los vencimientos brutos de la deuda en moneda extranjera del Tesoro y el Banco Central en el último trimestre del año y en 2026, sin deducir los vencimientos de las tenencias intra-sector público, son los siguientes:

• Con organismos multilaterales: capital e intereses por U$S 2.295 millones en el último trimestre de 2025 y U$S 8.689 millones en 2026. De los vencimientos de 2026, más de la mitad son con el FMI: U$S 5.724 millones.
• Títulos de deuda y letras: vencimientos brutos de capital e intereses por U$S 9.550 millones, de los cuales U$S 7.641 millones son vencimientos de capital.
• BOPREAL: Hay vencimientos de capital de BOPREAL por U$S 1.000 millones en noviembre de 2025 y U$S 2.000 millones en el primer semestre de 2026.

Respecto a los vencimientos de deuda en moneda extranjera en manos del propio sector público, no hay información actualizada disponible para estimarlos, pero en el vencimiento de julio de 2025 representó alrededor del 25% del total de vencimientos, aclara el informe de Quantum.

Por su parte, el actual programa con el FMI proyecta desembolsos del organismo por U$S 1.900 millones equivalentes durante 2026, sujetos al cumplimiento de metas y a la evaluación de la marcha del programa. También prevé desembolsos de otros organismos multilaterales por U$S 800 millones.

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Por el lado de la economía real, los datos siguen siendo adversos:

• El viernes el Banco Central informó que “en julio, el ratio de irregularidad del crédito al sector privado se situó en 3,2% a nivel sistémico, 0,3 puntos porcentuales más que el mes pasado. El indicador de mora de los préstamos a las familias totalizó 5,6% en el mes, mientras que el ratio de irregularidad de las financiaciones a las empresas se ubicó en 1,2% en julio”.
• En tanto, el Monitor de Desempeño Industrial (Índice MDI), de la UIA (Unión Industrial Argentina) que anticipa la evolución de la actividad industrial señala predominaron los resultados negativos en las principales variables.
• El 36,3% de las empresas redujo su producción respecto al promedio del segundo trimestre del año, frente a un 21,8% registró incrementos. En ventas, el 43,5% reportó bajas y solo el 18,6% subas. En exportaciones, las caídas alcanzaron al 30,5% de las empresas, mientras que las alzas llegaron al 16,6%.
• En empleo, el 24,4% de las firmas redujo su dotación de personal, alcanzando el nivel más alto de la serie (similar al de abril de 2024). Además, los recortes de personal alcanzaron el 19,4%, una cifra que creció durante los últimos cuatro relevamientos, mientras que las empresas que ajustaron turnos llegaron al 18,9%.