Para lograrlo, se implementará una serie de reformas monetarias que comenzarán a estar vigentes desde este lunes.
Con el objetivo de que el BCRA elimine rápidamente los pasivos remunerados, saldrán a la cancha las Letras Fiscales de Liquidez (LeFi) que las emitirá el Tesoro para absorber la deuda de corto plazo que hoy pesa en el balance del Banco Central.
De esta manera, Luis Caputo tendrá un compromiso extra con el ajuste en las cuentas públicas.
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El Banco Central avanza con el desarme de los pasivos.
Foto: Télam
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Durante la última reunión de Directorio, el Banco Central decidió que a partir de este lunes 22 de julio, se suspenda la operatoria de Pases Pasivos -un instrumento que utiliza la entidad monetaria y los bancos para regular la cantidad de pesos que circulan en la economía-.
Así, con el objetivo de sanear el balance de Central y eliminar la emisión endógena generada por estos activos, entrarán en funcionamiento las nuevas Letras Fiscales de Liquidez (LeFi), que servirán desde ahora, como el principal instrumento de administración de liquidez del sistema bancario.
La estrategia del Gobierno es transferir la deuda del Banco Central al Tesoro y así transmitir el mensaje de “emisión cero”. Esto significa que la entidad no imprimirá más pesos para financiar la renovación de los pasivos, que son aproximadamente $20 billones.
En la previa, el Gobierno ya ha enviado algunos mensajes al mercado. Milei aseguró que las deudas en dólares se pagarán “como sea”, y Caputo afirmó en redes sociales que se reducirá la cantidad de pesos en circulación y que la gente va a “vender dólares para pagar impuestos”.
¿Qué son las LeFi y qué rol tendrá el Banco Central?
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¿Qué son las LeFi?: el nuevo instrumento que usará el Tesoro para que el Banco Central deje de emitir pesos
En las últimas horas, el Gobierno que comanda Javier Milei, publicó el decreto que autorizaba al Tesoro a emitir las nuevas Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), que se utilizarán para concluir con la migración de la deuda remunerada del BCRA al fisco. Las mismas se autorizaron por un valor de $20 billones.
En tal sentido, el stock de pasivos remunerados que tiene el Central y pasarán a este sistema es de casi $14 billones.
La diferencia de $6 billones, según fuentes de la autoridad monetaria, será utilizada para esterilizar pesos que se emitan a partir de la compra de dólares del BCRA en el mercado. De esta manera, se evitaría emitir pesos como contraparte.
“Los pasivos remunerados del BCRA son el reejo de la necesidad de esterilización del excedente de pesos emitidos para financiar el décit scal acumulado durante años”, señaló el Banco Central.
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La migración de los pasivos del BCRA a deuda del Tesoro Nacional, proceso que comenzó a mediados de mayo con la emisión de Letras a tasa ja por parte de Economía, es el último paso en la eliminación de esta fuente de emisión endógena que afecta adversamente a la programación monetaria y al proceso antiinacionario”, explica en un comunicado oficial.
Banco Central: ¿cómo funcionan las LeFi?
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Emisión cero: el Banco Central anunció que dejará de emitir pases pasivos para que su deuda pase al Tesoro.
La instrumentación del traspaso de los pasivos remunerados se realizará a través de la LeFi, emitida por el Tesoro Nacional. Esta letra capitalizará a la tasa de política monetaria informada por el BCRA.
Fuentes de la entidad monetaria sostuvieron que esta es una medida contractiva de pesos que ayudará también en la baja de la inflación.
En la operatoria que está terminando de regular el Gobierno, las entidades nancieras podrán adquirir diariamente la LeFi y vender total o parcialmente su tenencia al BCRA, garantizando que el mecanismo permita adecuar la liquidez a las necesidades de la economía.
Entre las características de las LeFi, se indica que las mismas “tendrán un plazo máximo de 1 año y solo podrá ser negociada entre las entidades nancieras y el BCRA”.
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Entre los aspectos técnicos, el Directorio dispuso que la LeFi se operará a su valor técnico y no computará para el límite de Financiamiento al Sector Público no Financiero.
Con la migración de los pases pasivos del BCRA, el costo financiero de este excedente de pesos comenzará a ser asumido por el Tesoro Nacional.
Para ello, el Ministerio de Economía efectuará un depósito en el BCRA con el objetivo de cubrir el costo nanciero que incurra el BCRA en el manejo de la liquidez con la LeFi. Es decir, la deuda sigue siendo riesgo BCRA pero los intereses los paga el Tesoro, a través del superávit fiscal.
Sobre la negociación por los PUTs, otro frente abierto que tendrá que resolver el Gobierno de Milei y que recurrentemente afirma necesario solucionar para salir del cepo al dólar, según fuentes de NA, el BCRA continúa trabajando con los bancos en absoluta reserva para que no se filtre información sobre los próximos pasos a seguir.
