“Con el pico de ingresos agrícolas ya atrás, la salida continua de divisas por turismo, ruidos electorales potenciales y cierto bajo rendimiento del peso que motivó intervenciones cambiarias en el dólar futuro, preferimos dar un paso atrás y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos”, señalaba aquel informe.
El salto del dólar en julio se mantuvo firme pese a que el Gobierno impulsó una fuerte suba de la tasa de interés doméstica para contener la demanda de dólares y, aun así, no pudo renovar la totalidad de los vencimientos en pesos. Se produjo entonces le peor variante: aumento del valor del dólar y una disparada de la tasa interés, con varias consecuencias sobre la economía real. La vieja y clásica puja “tasa versus dólar” dejó a ambos ganadores.
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La demanda que empujó al dólar “se relaciona con el atesoramiento de personas influenciado por la cercanía de las elecciones, una demanda importante de importaciones de bienes y el protagonismo del turismo emisivo. La oferta de dólares se resiente porque pasó el segundo trimestre con la fortaleza de los dólares del agro. Estos fueron más estimulados por la baja parcial de las retenciones que se mantuvo por un tiempo determinado. La medida reciente de baja parcial de las retenciones evidentemente favorece al sector agropecuario, pero el resultado final sobre la liquidación de granos tiene aún una buena dosis de incertidumbre”, según Eduardo Fracchia, profesor de Economía en el IAE Business School.
A mediados de abril, el Gobierno liberó el cepo para las personas humanas (sin límite) mientras que lo mantuvo para las empresas. “Esto permitió operar sin brecha cambiaria, dado el “rulo” entre el mercado oficial y el financiero (compras en el MULC y ventas en el CCL/MEP). Rulo que, junto con el déficit de turismo, explica en gran medida que la formación de activos externos (FAE) no quede en el sistema financiero. Entre abril y junio la FAE alcanzó a USD 9.600 millones y solo quedaron en los bancos USD 2.524 millones”, comentó la economista Marina Dal Poggetto.
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La salida continua de dólares por turismo en el exterior complica a la economía argentina.
Así, en lugar de ingresar los dólares del colchón en el sistema, prevaleció la salida de dólares al colchón.
De esta manera, la suba de las tasas buscando pisar al dólar tiene al menos tres efectos, advierte Dal Poggetto:
- Pone un freno a la expansión del crédito que, hasta ahora, con una duplicación de 5% del PIB desde abril de 2024 al 11% actual, venía siendo el principal driver de la economía, y pone presión sobre la mora que ya había empezado a subir.
- Aumenta la carga de intereses que paga el Tesoro (y no registra en la estadística) y acorta peligrosamente los plazos de la deuda en un país que con un riesgo país de 753 puntos básicos sigue sin acceso al crédito internacional.
- Dificulta el ajuste deflacionario de la economía en un contexto donde el freno observado en el nivel de actividad desde febrero empieza a afectar la recaudación. Sobre todo, cuando escala la presión para bajar impuestos.
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Finalmente, un estudio de la Fundación Mediterránea de “Comparación Internacional de Precios” revela que más de la mitad de los insumos industriales clave en Argentina son más caros que en países competidores, complicando la competitividad del sector. La comparación incluyó precios de 17 bienes y servicios en seis países y expone diferencias importantes incluso con socios comerciales como Brasil y Chile.
El informe destaca:
- En el 51% de los casos, los insumos argentinos son más caros que en los países comparados.
- Brasil tiene precios más bajos en 59% de los insumos, reflejando la desventaja local.
- Servicios clave como salarios de programadores y energía también resultan menos competitivos.
