¿Qué proyecta el mercado para el 2017? Inflación, PBI, Dólar y Tasas

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del mes de abril, que realiza el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Para los próximos meses los analistas esperan un menor crecimiento de la economía (PBI), que las tasas sigan bajando pero a menor velocidad. Que el dólar se mantenga sin sorpresas, dentro de rangos acotados de variación y que la inflación se ubique algunos puntos arriba de los parámetros fijados por el Gobierno.

El REM que administra el Banco Central de la República Argentina (BCRA) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina.

Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de política monetaria del BCRA, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.

El relevamiento publicado esta semana, fue realizado entre los días 26 y el 28 de abril de 2017.

En esta oportunidad, contó con la participación de 54 informantes (2 más que en la última ocasión), de los cuales 30 corresponden a consultoras y centros de investigación locales, 15 entidades financieras de Argentina y 9 analistas extranjeros.

Esta vez, el mercado se puso un poco más pesimista, en las expectativas de corto plazo. Tanto al menos al medir la inflación que se espera para los meses siguientes por encima de las metas que prevé la entidad monetaria. Asimismo, elevaron sus proyecciones de la tasa de política monetaria y redujeron sus expectativas de tipo de cambio nominal y de crecimiento económico para 2017.

En lo referente a materia de precios, mejoraron las expectativas respecto al mes anterior, sin embargo, los analistas consultados esperan que la inflación se mantenga algunos puntos arriba de las metas fijadas por el Gobierno.

“La inflación esperada -IPC-Nivel General-GBA- para el año (dic-17) pasó de 21,2% a 21%. Mientras que, para los próximos doce meses cayó a 17,9%”.

A nivel nacional, los pronósticos de inflación para los siguientes 6 meses se ubicaron entre 1,3% y 1,6% mensual. Corroborando el nivel descendente de expectativas de inflación.

En cuanto a la inflación esperada para este año, los analistas pronostican una variación interanual de los precios para diciembre de 2017 de 21%, 4 puntos porcentuales por encima del límite superior de la meta de inflación fijada por el BCRA para el año (12%-17%).

Los analistas consultados, recortaron las estimaciones en cuanto al crecimiento de la actividad económica prevista para este año.

En cuanto a la evolución del Producto Bruto Interno PBI, para el 2017 las consultoras apuestan a un crecimiento del 2,7%. Este pronóstico se redujo por segunda vez consecutiva, un (-0,1 p.p.) con relación a los proyecciones anteriores que estimaban un crecimiento de 2,8% para este año.

Para el 2018 la actividad económica mejoraría, creciendo un 3% anual ( -0,2 p.p. respecto al relevamiento de marzo de 2017) y de 3,4%    (-0,1 p.p) para 2019, la primera caída desde que se releva el período.

Los pronósticos del nivel de tipo de cambio nominal ($/u$s), sugieren una senda creciente pero estable a lo largo del período relevado.

Con relación al relevamiento anterior, los analistas redujeron la trayectoria esperada del tipo de cambio nominal para el mediano plazo.

Los encuestados esperan ahora un dólar más desinflado hacia fines de año y redujeron su estimación de $17,80 a $ 17,60 por dólar. El mercado cambiario presenta un panorama de escasa fluctuación -y seguirá habiéndola en el corto plazo- a raíz del ingreso de dólares vía colocación de deuda por parte del Gobierno Nacional, Provincias y empresas.

Para diciembre del 2017, prevén un dólar a $17,60 (por debajo del pronóstico previo del mes de marzo que estimaron un tipo de cambio de $17,8 para fin de año).

También revisaron a la baja la evolución de la divisa americana, para los próximos 12 meses, (abril de 2018) pronostican un valor de $ 18,30 . Por último, prevén un dólar de $20 para diciembre del 2018.

Las expectativas sobre el valor que adoptará la tasa de referencia de política monetaria del BCRA, (operaciones de pases a 7 días, actualmente en 24,5% anual) para todos los períodos mensuales relevados se elevaron respecto del informe anterior.

Para mayo de 2017, la tasas de interés se ubican en 26,21%, 1,96 p.p. por encima del valor esperado un mes atrás. No obstante, los analistas siguen pronosticando una disminución gradual a partir de junio, a medida que se avance en el camino de la desinflación, hasta un valor de 21,50% para fin de año (1,50 p.p. por encima de lo previsto en el relevamiento de marzo).

Para los próximos 12 meses (abril 2018), los analistas proyectan una tasa de interés en el orden del 20%. (1 puntos más que el relevamiento anterior). Y para diciembre del año 2018 se espera una tasa de 16% (+0,5 p.p. respecto de lo esperado un mes atrás).

Los participantes del REM esperan un déficit primario del sector público nacional no financiero, de $429.000 millones para 2017. El desequilibrio fiscal esperado para 2018 descendería hasta los $423.000 millones.

Según informó el BCRA, tras el cambio en la definición del Resultado Primario del Sector Público Nacional no Financiero (SPNF) publicado por el Ministerio de Hacienda de la Nación, se introduce una modificación en esta variable. Por lo tanto, los resultados no son estrictamente comparables con los encuestados en meses anteriores.

Los participantes del REM esperan: