¿Qué proyecta el mercado para el 2017? Inflación, PBI, Dólar y Tasas

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del mes de noviembre, que realiza el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Para 2017 los analistas esperan que las tasas sigan bajando pero a menor velocidad. Que el dólar se mantenga dentro de rangos acotados de variación y que la inflación se mantenga, dentro de los parámetros fijados por el Gobierno, en torno al 1,5% mensual.

El REM que administra el Banco Central de la República Argentina (BCRA) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina.

Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de política monetaria del BCRA, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.

El relevamiento fue realizado entre los días 25 y el 30 de noviembre de 2016.

En esta oportunidad, contó con la participación de 58 informantes, de los cuales 34 corresponden a consultoras y centros de investigación locales, 15 entidades financieras de Argentina y 9 analistas extranjeros.

Esta vez, el mercado se puso un poco más pesimista que el Banco Central. Tanto al menos al medir la inflación que se espera para los meses siguientes y, sobre todo, para todo 2017. También empeoró el panorama en cuanto a la contracción del PBI estimada para 2016 y la expansión proyectada en 2017. Las variables clave que influyen sobre la economía:

En lo referente a materia de precios, los analistas consultados esperan que la inflación se mantenga dentro de márgenes acotados de movimiento, similares a los esperados por el Gobierno.

Los resultados de las expectativas de inflación minorista correspondientes al IPC-GBA nivel general que publica el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) confirman, más allá de cambios marginales, el pronóstico que hacia delante continuará la trayectoria desinflacionaria de la economía, destacó la entidad monetaria.

En cuanto a la evolución del PBI, los analistas ahora ven una mayor contracción para 2016 con una caída de la actividad en el orden del (-2,3%). Contra -2% que esperaban un mes atrás.

Para el 2017 las consultoras apuestan a un crecimiento del 3%, contra 3,2% que habían informado en el anterior REM.

Por quinto mes consecutivo, los déficits anuales esperados resultaron superiores a los pronosticados un mes atrás.

Los participantes del REM esperan:

El mercado se puso un poco más pesimista, influenciado tal vez por los datos macro que se fueron conociendo a lo largo del mes, que daban cuenta de que la actividad económica tardará más de lo estimado en reactivarse.

La mayor preocupación viene por el plano fiscal. La profundización del déficit tal vez le haga más difícil al Gobierno cumplir con su metas fiscales para el año que viene. El mercado estima una política fiscal más laxa en un año electoral que presionara no solo a la suba de precios sino también al tipo de cambio. El contexto internacional tampoco ayudó, y todo ese empezó a reflejarse en el Relevamiento de Expectativas del Mercado que informa el BCRA.

Los pronósticos del nivel de tipo de cambio nominal ($/u$s), sugieren una senda creciente pero estable a lo largo del período relevado.

El tipo de cambio nominal promedio esperado para diciembre de 2016 se ubica en $ 15,8 (En línea con el valor del último día hábil de noviembre).

Para los próximos 12 meses (noviembre de 2017) se pronostica un valor de $ 18,10 (aumento de 19,3% interanual) manteniéndose en igual valor la proyección para diciembre de 2017 con un valor de $18,30 (15,8% i.a.), indican las respuestas de los analistas.

Por su parte, la expectativa de Tasa Nominal Anual (TNA) de interés de Letras del Banco Central (LEBAC) en pesos a 35 días de plazo para diciembre de 2016 se ubica en 24%, 0,75 p.p. por debajo del valor actual y 1,1 p.p. inferior al valor esperado un mes atrás para ese período.

En defensa de la baja de tasas, el organismo señalan que mantiene una política constante (tasa real de interés de corto plazo positiva en no más de 5 puntos porcentuales sobre la inflación anualizada, también de corto plazo). Traducido: que la tasa de Lebac del 24,75% le ofrece al inversor una tasa de entre 4 y 5 puntos por encima de la inflación anualizada esperada para los 35 días de plazo de dichas Lebac.

Algunas consultoras objetaban, que el BCRA haya insistido en bajar las tasas cuando las expectativas de inflación no acompañaban esa decisión de política monetaria.