Para bajar la cotización de los dólares alternativos al oficial, el Ministerio de Economía y el Banco Central tomaron una serie de medidas que aumentan la deuda pública y tienen diferentes costos para el BCRA y Ansés como para el Tesoro Nacional.
En octubre, hasta el jueves 29, la reservas bajaron de U$S 41.379 millones a U$S 39.827 millones. Pablo Lasansky / NA
La emisión de bonos en pesos ajustable por el valor del dólar al tipo de cambio oficial le permitió al Gobierno obtener una buena recaudación en pesos y a los inversores cubrirse de una devaluación. Implica un incremento de la deuda pública en moneda doméstica con un seguro de cambio en pesos si el tipo de cambio se dispara. Así, el martes pasado el Estado se endeudó en pesos por el equivalente a US$ 1.660 millones.
Los seguros de cambio son otros instrumentos. Según estimaciones de la consultora GRA, superan los US$ 7.800 millones. Por ejemplo, si el BCRA vendió dólares a fin de enero a $95 y el dólar cotiza por encima en esa fecha, el BCRA tiene que poner la diferencia en pesos, recurriendo a una fuerte emisión.
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En tanto, a septiembre, el Gobierno aumentó en la deuda pública en U$S 9.121 millones. En pesos y en moneda extranjera ascendía a US$ 332.185 millones al 30 de septiembre cuando a fines de 2019 sumaba US$ 323.064 millones, según los datos de la Secretaría de Finanzas.
De los U$S 9.121 millones, unos US$ 1.000 millones fueron responsabilidad de la reestructuración de la deuda. Según la Oficina de Presupuesto del Congreso, “a los bonistas que ingresaron al canje en el período de adhesión tardía se les reconocieron intereses corridos de sus bonos elegibles hasta el 6 de abril, mediante la entrega de bonos en la misma moneda de los títulos elegidos. Considerando ambas instancias -temprana y tardía-, la emisión de bonos para reconocimiento de intereses corridos contrarrestó la quita nominal aplicable para algunos títulos, con lo cual la operación resultó en un incremento neto de en torno a US$ 1.000 millones en el stock total de títulos en circulación”.
Otro tanto pasa con la venta de títulos que llevan adelante el Banco Central y la Ansés. Es que para bajar la cotización del dólar, el Banco Central y el FGS de la Ansés venden títulos públicos en dólares que tienen en sus carteras o activos. En el caso de bono a 2030, 100 dólares de bono valían el miércoles 28 alrededor de $5.600 pesos y en dólares cotizaba a US$ 36,90, lo que arrojaba un tipo de cambio CCL de alrededor de $152. O sea, el BCRA se desprende de un título de u$S 100 y a cambio recibe $5.600, equivalente a U$S 36,90, concretando o realizando la pérdida en dólares que ya contabilizó en su balance a valor de mercado. Y si se considera el tipo de cambio oficial, los $5.600 equivalen a unos 70 dólares, lo que implica también una pérdida.
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En tanto, el Banco Central absorbe los pesos (en este ejemplo $5.600) y el bono de 100 dólares que integraba la deuda intrasector público, pasa a manos de un acreedor privado aumentando la deuda del Tesoro Nacional, mientras el bono en dólares, por la baja cotización de mercado, tiene un rendimiento para el nuevo acreedor privado del 17% anual.
Por su parte, la deuda del Banco Central en Pases y Leliq pegó un enorme salto en el curso del año. Al 23 de octubre, en Leliq el BCRA adeudaba $ 2.725.875 millones y en Pases $ 2.716.312 millones. A fin de diciembre de 2019, la deuda en Leliq era de $1.065.094 millones y en Pases de $1.671.854 millones. Un incremento de más del 100%, equivalente a unos $65.000 millones.
Así, aparte de la asistencia al Tesoro, otra fuente de emisión monetaria es el pago de los intereses de Leliqs y pases pasivos, que se conoce como déficit cuasifiscal. Hasta fin de septiembre, estos pagos alcanzaron los $ 495.677 millones (aproximadamente 1,8% del PBI, o U$S 6.000 millones)”. Y hacia fin de año el déficit cuasifiscal podría alcanzar el 2% del PBI, que se suma al 10% del déficit financiero del gobierno nacional.
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Finalmente, el Gobierno realizará una primera subasta por US$ 750 millones. Se trata del famoso “bono Pimco”, que ya había sido anunciado hace unos meses y busca darle salida a inversores no residentes, como el Fondo Pimco y Templeton, que están colocados en instrumentos en pesos. Así, se les da una salida para que no presionen comprando dólares CCL, a cambio de un aumento de la deuda en dólares.
Además, los dos bonos de US$ 750 millones se emitirán contra entrega de títulos públicos en pesos a valor técnico (no a valor de mercado) y quedan eximidos del art. 65 Ley 24.156 de Administración Financiera, que exige q estas operaciones generen "un mejoramiento de los montos, plazos y/o intereses”. La eliminación de esas condiciones o requisitos es más que reveladora.
En octubre, hasta el jueves 29, la reservas bajaron de U$S 41.379 millones a U$S 39.827 millones.
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