El título que utiliza el Gobierno para financiarse y que fue necesario para eliminar en diciembre las LEBAC incluyó la creación de nuevos instrumentos de inversión en pesos: las LECAP. Estas Letras del Tesoro Capitalizables en pesos son licitadas por el Ministerio de Hacienda y busca captar los fondos para financiar al Tesoro y a su vez ayudar al Banco Central quitando presión al dólar.
Las LECAP son instrumentos de deuda, nominadas en pesos y pagan su retorno en moneda local.
Según anunció la cartera que conduce Nicolás Dujovne, la licitación de ayer, se recibieron ofertas por $ 86.210 millones, distribuidos en $ 38.053 para las Lecaps con vencimiento 30 de abril de 2019 ( 89 días) y $ 48.157 millones para las Lecaps con vencimiento 31 de julio de 2020 (547 días).
La cartera económica adjudicó $ 25.000 millones en las letras a 89 días, a una tasa nominal anual del 39,79%.
Por su parte, para las Lecap a 547 días adjudicó también $ 25.000 millones, convalidando una tasa nominal anual del 40,46%.
Con estos títulos, el Tesoro pretende tentar a los inversores para que mantengan sus posiciones en pesos y evitar así una mayor demanda de dólares que presionen al alza el tipo de cambio.
Respecto el impacto de esta licitación sobre el programa financiero, fuentes oficiales destacaron que “ya una porción de los vencimientos que se van traspasando al mediano plazo, reduciendo las necesidades de refinanciación durante 2019”.
Lo cierto es que, con el fin de las Letras del Banco Central (LEBAC), por decisión oficial y, en especial, a pedido del FMI (uno de los requisitos para financiar al país). Se crearon nuevos instrumentos que vinieron a ocupar ese lugar. Frente a este escenario, es importante destacar las diferencias entre las LETES, LECAP y LELIQ.
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Primero, es preciso aclarar que, en la jerga financiera, las LETES (Letras del Tesoro) hacen referencia a los títulos en dólares, mientras que las LECAP, son Letes en pesos; hace referencia a la metodología, porque son capitalizables (ya que una vez por mes el interés que genera se capitaliza, y eso se reflejará luego en el valor que se percibe al vencimiento).
Por su parte las famosas LEBAC (Letras del Banco Central) solo son en pesos, el emisor era el Banco Central y dejaron de circular a fin de año.
La diferencia principal entre las LEBAC y las LECAP radica en su emisor. Las LEBAC eran ofrecidas por el Banco Central (BCRA), como un instrumento de control monetario, ya que con estas Letras la entidad podía absorber pesos y retirarlos de circulación. Ahora el BCRA, reemplazó las LEBAC por las LELIQ, que son Letras de Liquidez, instrumentos a muy corto plazo que emite el BCRA, por lo general 7 días a las que sólo pueden acceder las entidades bancarias.
Es decir, es una deuda emitida por el Banco Central y que la toman los bancos porque la tasa de interés que reciben a cambio es muy alta.
Las LELIQ fueron lanzadas en enero del 2018 por el entonces titular del Banco Central Federico Sturzenegger en un intento por comenzar a desarmar la bomba de las Letras del Banco Central (Lebac).
Se trata además de un instrumento con mercado secundario (es decir que se puede comprar y vender diariamente) lo que otorga a los bancos margen para manejar sus necesidades de pesos de corto plazo.
Por su parte, las LECAP, son ofrecidas por el Ministerio de Hacienda, que a través de estos títulos capta pesos que no salen de circulación y son utilizados para afrontar gastos corrientes por el Tesoro.
El programa de cancelación de Lebac, y su sustitución por Lecap y otros instrumentos financieros, buscó reducir el peso de la deuda en la hoja de balance del BCRA.
La herramienta tiene dos aspectos que la diferencian de las Letras del Tesoro en pesos y dólares.
Mientras en el caso de estas últimas, la capitalización era íntegra al final y hay opciones tanto en pesos como en dólares, en el de las Lecap, su integración es “mensual” y solo en pesos.
Dicho de otra forma, se capitalizan mensualmente con lo que los fondos desembolsados se vuelven a reinvertir al final de cada período.
Tanto las LETES, como las LECAPS las pueden comprar todas las personas físicas o jurídicas interesadas, mientras que las Letras de Liquidez que emite el Banco Central (LELIQ), sólo pueden adjudicarla los bancos.
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