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Economía inflación | dólar | Alberto Fernández

Inflación arriba del 90% y más devaluación: el mercado ajusta sus pronósticos para el 2022

Con la mirada puesta en lo desafíos que deberá afrontar el nuevo equipo económico a cargo de Sergio Massa que designó Alberto Fernández, consultoras y analistas hacen sus proyecciones sobre el rumbo de la economía para lo que resta del año.

Empeoran las expectativas. Argentina atraviesa un complejo escenario de dificultades económicas y en el mercado ya empezaron a evaluar cómo será la recta final del tercer año de gestión del presidente Alberto Fernández y que pasará con las variables claves de la economía. Analistas proyectan inflación récord y un ajuste más fuerte del dólar hacia fin de año.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del mes de julio, que realiza el Banco Central de la República Argentina (BCRA), los analistas estiman que la actividad económica continúe recuperando terreno perdido por la pandemia, pero se encienden todas las alarmas en materia de precios.

También advierten con preocupación sobre la fragilidad financiera y la sintonía fina que deberá realizar el BCRA para administrar el mercado de cambios y las tasas de interés que mantendrán un claro sendero alcista.

En materia de precios, las consultoras mantienen elevadas las proyecciones y prevén que el año termine con una inflación superior al 90%.

En una economía que transita un contexto muy adverso, la volatilidad que impera en los mercados, la desconfianza sobre la sostenibilidad de la deuda en pesos, el elevado nivel de asistencia monetaria al Tesoro por parte del BCRA y la imposibilidad de reducir la brecha fiscal, son problemas que deberá atender en lo inmediato el nuevo gabinete económico que estará a cargo de Sergio Massa.

El REM que administra el Banco Central de la República Argentina (BCRA) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina.

https://twitter.com/BancoCentral_AR/status/1555665240402051077

Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de interés, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.

El relevamiento publicado esta semana, fue realizado durante los últimos días del mes, entre el 27 y 29 de julio. En esta oportunidad, contó con la participación de 39 informantes, de los cuales 26 corresponden a consultoras y centros de investigación locales, 13 entidades financieras de Argentina.

El mercado proyecta que la inflación supere el 90% este 2022 y estima que la economía acuse recibo sobre el ajuste de precios, pero todavía continúe recuperando terreno positivo respecto al año anterior.

Por su parte, a pesar del endurecimiento de los controles de cambio impuestos por el BCRA, elevó los pronósticos de tipo de cambio nominal, respecto al relevamiento anterior, proyectando una mayor devaluación del peso hacia fin de año.

Las variables claves que influyen sobre la economía

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Analistas volvieron a ajustar sus pronósticos: qué esperan para el dólar, inflación y PBI.

Analistas volvieron a ajustar sus pronósticos: qué esperan para el dólar, inflación y PBI.

Inflación

En lo referente a materia de precios, los participantes del REM empeoraron sus pronósticos respecto al mes anterior. Los analistas consultados esperan que este 2022 termine con una inflación del orden del 90,2%.

Las proyecciones prevén que la tasa de inflación mensual para julio alcance un récord de 7,5%, para mantenerse en el orden del 6%/5,1% mensual, por los menos hasta enero del 2023.

  • La suba proyectada para todo el 2022 se ubicó en el 90,2%, 14,2 puntos porcentuales -p.p.- superior al pronóstico de la encuesta previa.
  • Para el año 2023, el pronóstico de variación interanual de inflación estimada subió 12 puntos al 76,6%, y para el 2024 un nivel de inflación anual del 72,9%.
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Fuente: REM - BCRA.

Fuente: REM - BCRA.

Según consultoras, el nivel de inflación alcanzaría el 90,2% interanual en diciembre del 2022, el registro más alto de los últimos 30 años.

Para la inflación núcleo (sin incluir en la medición aquellos bienes y servicios que tienen un comportamiento estacional o cuyos precios están sujetos a regulación) los analistas ajustaron al alza sus pronósticos. Prevén que este año termine con un aumento de precios del 90,5% y se ubique en 78,1% en diciembre del 2023.

PBI – Nivel de Actividad

Se desacelera el “efecto rebote”. Producto del golpazo que la pandemia asestó a la economía durante el 2020 y de la fuerte recuperación del 2021, los analistas consultados prevén para este año, que el Producto Bruto Interno (PBI) continúe en la senda alcista y proyectan un crecimiento de +3,4%.

Para el 2022, la economía seguirá recuperándose y mejorará +3,4%, al tiempo que la expectativa relevada para 2023 y 2024, es un alza más moderada del PBI en el orden del 1,5% y 2% respectivamente.

De esta forma, será la primera vez en más de una década, que la economía muestre signos de recuperación por dos períodos consecutivos.

Dólar – Tipo de Cambio

Según los analistas privados, los pronósticos del nivel de tipo de cambio mayorista nominal ($/u$s), sugieren una senda creciente pero controlada a lo largo del período relevado.

Las estimaciones del nivel de tipo de cambio nominal ($/US$) promedio mensual esperado para los próximos seis meses se ubican entre $/US$ 135,49 y $/US$ 175,25.

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Fuente: REM - BCRA.

Fuente: REM - BCRA.

A pesar del fuerte cepo cambiario, debido al deterioro de reservas y la inflación que no da tregua, los encuestados esperan ahora un dólar más activo hacia fines de año y elevan sus estimaciones a un un tipo de cambio oficial de $167,16 para fines del 2022.

A su vez, subieron sustancialmente la evolución de la divisa americana, para los próximos años, pronostican un valor de $285,10 para diciembre del 2023 ($40,22 más que el relevamiento previo).

Tasas de Interés

Las expectativas sobre el valor que adoptará la tasa de interés Badlar (para plazos fijos mayoristas superiores al millón de pesos), que informa la entidad monetaria, para la totalidad de los períodos mensuales relevados se ajustaron al alza.

Los participantes del REM prevén que durante septiembre se mantendrá la tasa de interés nominal en niveles de 60%, perfilándose en adelante un sendero de suba gradual hasta 62% a fines de 2022.

La estrategia del BCRA es mantener las tasas positivas, algunos puntos por arriba de la inflación interanual estimada.

Por ahora, el férreo cepo cambiario impuesto por el Banco Central, dio margen de acción a la entidad que conduce Miguel Ángel Pesce, para sostener las tasas en los niveles actuales, pero la presión de la divisa en los mercados alternativos durante las últimas semanas, encendió las alarmas sobre esta variable.

Resultado Fiscal

Los participantes del REM esperan que el año termine con un déficit primario del sector público nacional no financiero, de $2.353.000 millones hacia fines del 2022.

Las estimaciones del déficit primario esperado para este año subieron respecto de un mes atrás y para el que viene se elevó en $3.088.000 millones.

Los participantes del REM esperan:

  • Déficit primario del sector público nacional no financiero de -$2.353.000 millones para el año 2022.
  • Y contemplan que el rojo fiscal de las cuentas públicas, se deteriore en el orden de los -$3.088.000 millones durante el año que viene (2023).

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