El BCRA lanzó una batería de medidas para fortalecer el régimen monetario y el equilibrio fiscal. Habrá más control sobre el dinero en circulación y licitaciones en dólares.
Las nuevas reglas del Banco Central: cómo busca sumar reservas y controlar la emisión
El Banco Central (BCRA) y el Ministerio de Economía anunciarán un conjunto de medidas clave para fortalecer el programa económico y garantizar previsibilidad en un nuevo escenario de flotación cambiaria y baja de la inflación.
Se trata de una etapa que busca consolidar los logros alcanzados en estabilidad financiera, orden monetario y acumulación de reservas, comunicó el Banco Central.
El eje de las medidas pasa por dos frentes: reforzar las reservas internacionales y consolidar el control de los agregados monetarios, dejando atrás esquemas de política centrados en tasas de interés.
Uno de los pilares será la estrategia del Tesoro de emitir títulos públicos en dólares, con vencimientos mayores a un año y un tope de hasta US$ 1.000 millones mensuales.
La colocación estará abierta a inversores locales y extranjeros, lo que se interpreta como una puerta de entrada para “dólares colchón” al circuito financiero.
Además, se relanzó el programa de repos con bancos internacionales, una serie de préstamos con entidades financieras del exterior que prevé una nueva colocación de hasta US$ 2.000 millones el próximo 11 de junio.
Estas operaciones, junto con el bono Bonte 2030 y otras herramientas, apuntan a mejorar la posición de reservas del BCRA sin generar presión sobre la cotización del dólar.
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Del lado monetario, el BCRA tomó decisiones para reducir pasivos remunerados y eliminar fuentes de emisión indirectas.
La alquimia financiera avanza con una recompra de contratos de “puts” sobre títulos del Tesoro el 10 de junio, y se lanzará una nueva Serie del BOPREAL (la 4), destinada a empresas con deudas previas al 12 de diciembre de 2023.
Otro punto clave es el fin de las LEFI (Letras Fiscales de Liquidez), que dejarán de renovarse a partir del 10 de julio y vencerán el 17 del mismo mes.
Las mismas serán canjeadas por LECAPs de corto plazo, otro instrumento que licita el Tesoro, pero que cuentan con cotización en el mercado secundario, lo que permitirá canalizar ese exceso de liquidez hacia instrumentos más transparentes y con mayor circulación.
Este último cambio, elimina la noción de tasa de interés de referencia y deja que el mercado libremente determine el rendimiento, en sintonía con un esquema de agregados monetarios como ancla.
Así, la nueva tasa de interés será determinada endógenamente por el mercado, en línea con un régimen centrado en la cantidad de dinero en el sistema, la oferta y demanda de créditos.
La tasa pasa a ser un resultado, no una herramienta de política.
En paralelo, el Ministerio de Economía definió un calendario de licitaciones más previsible, con instrumentos definidos y más accesibles para los inversores. Se incluirán letras a tasa fija a 1, 2 y 3 meses en todas las licitaciones, y se habilitarán suscripciones en dólares para títulos con vencimiento mayor a un año.
Además, todos los instrumentos tendrán un monto mínimo que garantice su liquidez en el mercado secundario, y el BCRA podrá participar activamente para asegurar su correcto funcionamiento.
El objetivo de fondo es refinanciar deuda a tasas sostenibles, prolongar plazos y bajar su peso respecto del PBI.
Según los datos que brindó el equipo económico, desde diciembre de 2023 hasta marzo de 2025, la deuda consolidada bajó de 100% a 39,5% del PBI, y la vida promedio de la deuda en pesos subió de 1 día a 12 meses. La porción indexada, en tanto, se redujo del 95% al 10%.
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