miércoles 20 de noviembre de 2019

Economía | Banco Central

Inflación, dólar y PBI: ¿qué proyecta el mercado sobre la economía que recibirá Alberto Fernández?

Luego de la turbulencia que se desató tras las Paso, consultoras y analistas hacen sus pronósticos sobre el rumbo de la economía. ¿Cómo terminará el 2019 y qué pasará en el 2020?

En medio de un proceso de transición en el cuál Alberto Fernández tendrá que afrontar un escenario de complejas dificultades económicas desde el 10 de diciembre; en el mercado ya empezaron a evaluar cómo será la herencia que deja la gestión Cambiemos al próximo Gobierno y que pasará con las variables claves de la economía para el año que viene.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del mes de septiembre, que realiza el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Para los próximos meses los analistas estiman que la actividad económica no se recupere, que las tasas continúen siendo elevadas. Que el dólar tenga una corrección al alza, dentro de rangos acotados de variación y se mantienen bien altas las expectativas de inflación para el cierre de este año estableciendo un piso elevado para el próximo.

El REM que administra el Banco Central de la República Argentina (BCRA) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina.

Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de política monetaria del BCRA, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.

El relevamiento publicado ayer, fue realizado luego de las elecciones generales, entre los días 29 y 31 de octubre.

En esta oportunidad, contó con la participación de 45 informantes (mismo número que en la anterior ocasión), de los cuales 27 corresponden a consultoras y centros de investigación locales, 14 entidades financieras de Argentina y 4 analista extranjeros.

Esta vez, el mercado continúa manteniendo elevados sus pronósticos de inflación y estima ahora, que luego de las turbulencias financieras, dejó a la economía sin posibilidad de crecer este año. Por su parte, debido al endurecimiento de los controles de cambio impuestos por el BCRA, se mantuvo estable el pronóstico de tipo de cambio nominal, respecto al relevamiento anterior.

Las variables claves que influyen sobre la economía

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Inflación

En lo referente a materia de precios, los participantes del REM elevaron sus pronósticos respecto al mes anterior. Los analistas consultados esperan que el año termine con una inflación por arriba del 55%.

En relación con el relevamiento de septiembre, la proyección de inflación mensual se elevó en todos los períodos relevados.

Según las consultoras, la inflación que Macri legará a Fernández en diciembre 2019 alcanzará el 55,6% interanual.

Las proyecciones de los analistas prevén que la tasa de inflación mensual para octubre suba al 4,2%, para mantenerse en el orden del 4,1%/3,2% mensual, por los menos hasta el primer cuatrimestre del año que viene.

  • La suba proyectada para todo el 2019 subió a 55,6% interanual.
  • El pronóstico de variación interanual de inflación estimada para el año que viene, subió hasta 42,9%, y para el 2021 un nivel de inflación anual del 29,1%.

Para la inflación núcleo (sin incluir en la medición aquellos bienes y servicios que tienen un comportamiento estacional o cuyos precios están sujetos a regulación) los analistas ajustaron al alza sus pronósticos. Para el 2019 se ubicó hasta el 59,5%.

PBI – Nivel de Actividad

Larga recesión. Producto de la fuerte caída de la economía durante el turbulento 2018, y los eventos económicos de agosto los analistas consultados, prevén que el Producto Bruto Interno PBI acusará impacto del arrastre y caerá este 2019 un -3% (0,2 punto menos respecto del relevamiento anterior).

Para el año 2020, la economía no logrará recuperarse y caerá -1,7%, al tiempo que la expectativa relevada para 2021, es un alza del PBI en el orden del 1,6%.

De esta forma, será la primera vez desde a crisis del 2001 que la economía encadene 3 años consecutivos en baja

Dólar – Tipo de Cambio

Tras la disparada de más de 35% desde las elecciones primarias, los pronósticos del nivel de tipo de cambio nominal ($/u$s), sugieren una senda creciente a lo largo del período relevado.

Desde las Primarias de agosto, en el medio de la corrida contra el Peso, el cimbronazo activó los fusibles en el Ejecutivo Nacional. Renuncia de ministros, cambios en el equipo del gabinete económico y medidas del Banco Central para encauzar la estabilidad en el mercado de cambios. Ante eventos de sangría de reservas, tras desarme de posiciones en pesos que rápidamente se fueron al dólar y salida de depósitos, el Gobierno optó por imponer un estricto control de cambios, con el objetivo de acotar la demanda de dólares y evitar que sigan las presiones sobre el billete.

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Con todo esto, para los analistas, las estimaciones del nivel de tipo de cambio nominal ($/US$) promedio mensual esperado para los próximos seis meses se ubican entre $/US$ 61,10 y $/US$ 73.

Debido al cepo, los encuestados esperan ahora un dólar menos activo hacia fines de año y mantienen sus estimaciones a $65 por dólar para finales del 2019.

A su vez, recortaron levemente la evolución de la divisa americana, para los próximos años, pronostican un valor de $87,4 para diciembre del 2020 (-0,7% relevamiento previo).

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Tasas de Interés

Las expectativas sobre el valor que adoptará la tasa de referencia de política monetaria del BCRA, -tasa de Letras de Liquidez (LELIQ) que emite la entidad monetaria-, para la mayoría de los períodos mensuales relevados bajaron fuertemente respecto del informe anterior.

Los participantes del REM prevén que durante noviembre se mantendrá la tasa de interés nominal en niveles de 63%, perfilándose en adelante un sendero de reducción gradual hasta 49,95% a fines de 2020.

Confirmando la estrategia del BCRA de mantener las tasas reales positivas, algunos puntos por arriba de la inflación estimada.

El férreo cepo cambiario impuesto por el Banco Central, dio margen de acción a la entidad que conduce Guido Sandleris, para reducir las tasas sin poner presión sobre la cotización de la divisa y de esa manera desarmar gradualmente el stock de Leliq.

Resultado Fiscal

Los participantes del REM esperan que Alberto Fernández herede un déficit primario del sector público nacional no financiero, de $177.100 millones hacia fines del 2019, lejos de la meta de equilibrio de las cuentas públicas que había proyectado la gestión de Macri.

Las estimaciones del déficit primario esperado para este año y el que viene, subieron respecto de un mes atrás.

Los participantes del REM esperan:

  • Déficit primario del sector público nacional no financiero de -$177.100 millones para el año 2019.
  • Y contemplan que el rojo fiscal de las cuentas públicas, se mantenga en el orden de los $150.000 millones durante el año que viene (2020).

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