La inflación no cede, suben las tasas de interés y bajan las expectativas de crecimiento

Según la última edición del informe Focus Economics, publicada hace unos días, la actividad crecerá 2,8%. Seis meses la misma encuesta señalaba una expansión de 3,2% en 2017.

Pese a que se ven signos de mejora en el ciclo actual, el informe resalta que “el sector doméstico se encuentra en una encrucijada” porque “la caída de los salarios reales y una inflación fuerte presionaron el bolsillo de las familias” en el último trimestre del año pasado.

Por otro lado, y en las últimas semanas, los analistas agregan como factor adicional que explican las menores expectativas de crecimiento, el endurecimiento de la política monetaria que el Banco Central ha llevado para alinear las expectativas de inflación y cumplir con la meta pautada de 12-17%.

En marzo por ejemplo la autoridad monetaria contrajo la base monetaria unos $60.000 millones. Y el martes, en una reunión de directorio, la entidad resolvió aumentar 150 puntos básicos la tasa de referencia (centro del corredor de pases a 7 días) a 26,25% .

El Gobierno y los economistas privados coinciden que la economía crecerá este año. Sin embargo, las diferencias vienen sobre la magnitud a la que sucederá. El tema de la velocidad resulta relevante de cara a las elecciones.

Las principales estimaciones sobre el PBI:

* El Gobierno dice que la economía crecerá 3,5% (Presupuesto).

* El último “Relevamiento de Expectativas de Mercado”, REM, del BCRA arroja 2,8%.

* El Focus Economics, también señala un crecimiento de 2,8%, menor al que prevé el Gobierno. En los últimos meses se registraron revisiones hacia la baja sobre este desempeño. Por ejemplo en noviembre el REM relevaba un crecimiento de 3,2% (en vez del 2,8% actual).

* El Fondo Monetario Internacional cambió su proyección de 2,7% de octubre último a 2,2% como publicó en enero. La semana que viene se conocerá la nueva estimación del organismo cuando publique su informe Perspectivas Económicas Mundiales 2017.

El miércoles, por su parte, el Estudio Bein bajó la proyección de crecimiento de 3,4% a 2,9%. En enero calculaba que la economía podría crecer al 5%.

A través de un comunicado, el estudio señaló que “Pretender aplacar la inflación de demanda que generaría la recuperación del salario real con tasa de interés, implica literalmente frenar la recuperación del consumo para limitar el traslado a precios de los costos, con sus consecuentes impactos sobre el por ahora tenue ritmo de reactivación de la economía y del empleo”.

O sea, el endurecimiento la política monetaria vía la suba de la tasa de interés de 150 puntos básicos del martes para intentar acercar las expectativas de inflación hacia la meta “ralentiza la tenue reactivación de la economía”.

Para Ramiro Castiñeira, economista de Econométrica, “el programa fiscal se fue relajando desde inicio, pero no así el programa monetario que sigue con 17%. Esto conduce al Banco Central a doblar esfuerzo para cumplir la meta monetaria”.

De cara a los próximos meses, los economistas prevén una recuperación en relación al primer trimestre. Según estimaciones oficiales, el producto bruto en ese período habría crecido 0,4% respecto al cuarto trimestre de 2016. El miércoles el jefe de Gabinete, Marcos Peña, reconoció que el primer trimestre fue “complicado”.

También ayer se conoció que la producción de acero crudo aumentó 23,5% interanual en marzo. En ese mes además hubo datos favorables en asfalto y cemento.

Un informe de la Fundación Capital anticipa que en marzo-abril se registrarán datos positivos en obras viales y de pavimentación como actividades que traccionarán la construcción. “Con el impulso de la obra pública y la reactivación de la economía, se espera que la construcción rebote un 4-5% anual, aportando alrededor de 2 puntos porcentuales a la inversión y 0,4% al PBI”.

Entre los industriales hay mayor escepticismo sobre la recuperación de la actividad en los próximos meses. “El mercado interno sigue comprimiéndose” dijo ayer el dirigente de la Unión Industrial Argentina (UIA), José Urtubey, quién advirtió que la política monetaria del Banco Central “no es la forma en la que se debe combatir la inflación”.

Mientras tanto, la entidad que conduce Federico Sturzenegger, sigue de cerca la evolución de los precios y decidió dar un claro mensaje al mercado, subiendo las tasas de interés. De esta forma el Central, confirma su objetivo principal: “bajar la inflación para generar estabilidad monetaria”. Aún así, relegando puntos de actividad y dejando fluctuar libremente el tipo de cambio aunque momentáneamente el peso se aprecie.

Apegado en la idea de que “no hay nada más reactivante para la economía local que frenar el alza en los precios”.