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Inflación, dólar y actividad: los pronósticos de la economía para el 2023

Consultoras y analistas afinan el lápiz para hacer sus pronósticos sobre el rumbo de la economía en el arranque de un año electoral.

Argentina atraviesa un complejo escenario de dificultades económicas y las consultoras de mercado empezaron a evaluar qué pasará con la inflación, el dólar, el déficit y la actividad durante el 2023. ¿Cómo responderán las variables claves en el cuarto año de gestión del presidente Alberto Fernández?

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del mes de diciembre, que realiza el Banco Central de la República Argentina (BCRA), los analistas estiman que la actividad económica continúe recuperando terreno perdido por la pandemia, pero se encienden todas las alarmas en materia de precios.

También advierten con preocupación sobre la fragilidad financiera y la sintonía fina que deberá realizar el BCRA para administrar el mercado de cambios y regular las tasas de interés que mantendrán un sendero alcista.

En materia de precios, las consultoras mantienen elevadas las proyecciones y prevén una inflación del 98,4% este año.

En una economía que transita un contexto adverso, en la previa del calendario electoral, la volatilidad que impera en los mercados, la dudas sobre la sostenibilidad de la deuda en pesos, el elevado nivel de asistencia monetaria al Tesoro por parte del BCRA y la imposibilidad de reducir la brecha fiscal, son frentes abiertos que deberá atender en lo inmediato el equipo económico a cargo de Sergio Massa.

El REM que administra el Banco Central consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina.

https://twitter.com/BancoCentral_AR/status/1611469934978109441

Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de interés, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.

El relevamiento publicado este viernes, fue realizado durante los últimos días de diciembre, entre el 27 y 29 de diciembre. En esta oportunidad, contó con la participación de 38 informantes, de los cuales 25 corresponden a consultoras y centros de investigación locales, 13 entidades financieras de Argentina.

Para el 2023, el mercado continúa proyectando una inflación en el orden del 100% y estima que la economía acuse recibo sobre el ajuste de precios, pero que continúe recuperando terreno positivo respecto al 2022.

Por su parte, a pesar del endurecimiento de los controles de cambio impuestos por el BCRA, se elevaron los pronósticos de tipo de cambio nominal respecto al relevamiento anterior, esperando una mayor devaluación del peso hacia fin de año.

Las variables claves que influyen sobre la economía

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Analistas volvieron a ajustar sus pronósticos: qué esperan para el dólar, inflación y PBI.

Analistas volvieron a ajustar sus pronósticos: qué esperan para el dólar, inflación y PBI.

Inflación

En lo referente a materia de precios, los participantes del REM no empeoraron sus pronósticos respecto al mes anterior. Los analistas consultados esperan que este 2023 termine con una inflación del orden del 98,4%.

Las proyecciones prevén que la tasa de inflación mensual para enero alcance un +5,6%, para mantenerse en el orden del 6,2%/5,7% mensual, por los menos hasta junio del 2023.

  • La suba proyectada para todo el 2023 se ubicó en el 98,4%, -1,3 puntos porcentuales -p.p.- menos al pronóstico de la encuesta previa.
  • Para el año 2024, la variación interanual de inflación estimada se mantuvo en 75%, y para el 2025 un nivel de inflación anual del 51,1%.
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Fuente: BCRA.

Fuente: BCRA.

Según consultoras, el nivel de inflación alcanzaría el 98,4% interanual en diciembre del 2023, el mayor registro en más de 3 décadas.

Para la inflación núcleo (sin incluir en la medición aquellos bienes y servicios que tienen un comportamiento estacional o cuyos precios están sujetos a regulación) los analistas ajustaron a la baja sus pronósticos. Prevén que este año termine con un aumento de precios del 94,7% y se ubique en 77,4% en diciembre del 2024.

PBI – Nivel de Actividad

Se desacelera el “efecto rebote”. Producto del golpazo que la pandemia asestó a la economía durante el 2020 y de la recuperación en los años posteriores, los analistas consultados prevén para este año, que el Producto Bruto Interno (PBI) mantenga senda alcista y proyectan apenas un imperceptible crecimiento de +0,5%.

Para el 2024, la economía seguirá recuperándose y mejorará +1,4%, al tiempo que la expectativa relevada para 2025 encuentra un alza más marcada del 2,4% anual.

Según las proyecciones, será la primera vez en 15 años, que la economía muestre signos de recuperación en más de tres períodos consecutivos.

Dólar – Tipo de Cambio

Según los analistas privados, los pronósticos del nivel de tipo de cambio mayorista nominal ($/u$s), sugieren una senda creciente pero controlada a lo largo del período relevado.

Las estimaciones del nivel de tipo de cambio nominal ($/US$) promedio mensual esperado para los próximos seis meses se ubican entre $/US$ 182,85 y $/US$ 237,40.

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Fuente: BCRA.

Fuente: BCRA.

A pesar del fuerte cepo cambiario, debido al deterioro de reservas y la inflación que no da tregua, los encuestados esperan ahora un dólar más activo hacia fines de año y elevan sus estimaciones a un tipo de cambio oficial de $328,32 para fines del 2023.

A su vez, subieron sustancialmente la evolución de la divisa americana, para los próximos años, pronostican un valor de $626 para diciembre del 2024.

Tasas de Interés

Las expectativas sobre el valor que adoptará la tasa de interés Badlar (para plazos fijos mayoristas superiores al millón de pesos), que informa la entidad monetaria, para la totalidad de los períodos mensuales relevados se ajustaron a la baja.

Los participantes del REM prevén para enero una tasa de interés nominal del 69,45%, perfilándose en adelante un sendero de suba gradual hasta 69,8% a fines de 2023.

La estrategia del BCRA es mantener las tasas en terreno positivo, pero el mercado no confía que les ganen a las proyecciones de inflación durante los próximos meses.

Por ahora, el férreo cepo cambiario impuesto por el Banco Central, dio margen de acción a la entidad que conduce Miguel Ángel Pesce, para sostener las tasas en los niveles actuales, pero la presión de la divisa en los mercados alternativos durante las últimas semanas, encendió las alarmas sobre esta variable.

Resultado Fiscal

Los participantes del REM esperan que el año termine con un déficit primario del sector público nacional no financiero, de $3.287.000 millones hacia fines del 2023.

Las estimaciones del déficit primario esperado para este año bajaron respecto de un mes atrás y para el que viene se elevó en $3.100.000 millones.

Los participantes del REM esperan:

  • Déficit primario del sector público nacional no financiero de -$3.287.000 millones para el 2023.
  • Y contemplan que el rojo fiscal de las cuentas públicas, se deteriore en el orden de los -$3.100.000 millones durante el año que viene (2024).