lunes 26 de octubre de 2020
Economía | Alberto Fernández |

Dólar, inflación y PBI: ¿qué proyecta el mercado sobre la economía que recibirá Alberto Fernández?

A pocos días del traspaso de mando y con la mirada puesta en lo desafíos que deberá enfrentar la próxima gestión, consultoras y analistas hacen sus pronósticos sobre el rumbo de la economía. ¿Cómo terminará el 2019 y en los primeros meses del 2020?.

En medio de un largo proceso de transición en el cuál Alberto Fernández tendrá que afrontar un escenario de complejas dificultades económicas desde el 10 de diciembre; en el mercado ya empezaron a evaluar cómo será la herencia que deja la gestión Cambiemos al próximo Gobierno y que pasará con las variables claves de la economía para el año que viene.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del mes de septiembre, que realiza el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Para los próximos meses los analistas estiman que la actividad económica no se recupere, que las tasas continúen siendo elevadas. Que el dólar tenga una corrección al alza, dentro de rangos acotados de variación y se mantienen altas las expectativas de inflación tanto para el cierre de este año cómo para los primeros meses del año entrante.

El REM que administra el Banco Central de la República Argentina (BCRA) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina.

Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de política monetaria del BCRA, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.

El relevamiento publicado esta semana, el último a cargo de la gestión de Cambiemos, fue realizado durante los últimos días del mes, entre el 27 y 29 de noviembre.

En esta oportunidad, contó con la participación de 46 informantes (uno más que en la anterior ocasión), de los cuales 28 corresponden a consultoras y centros de investigación locales, 14 entidades financieras de Argentina y 4 analista extranjeros.

Esta vez, el mercado continúa manteniendo elevados sus pronósticos de inflación y estima ahora, que luego de las turbulencias financieras, dejó a la economía sin posibilidad de crecer este año y el que viene. Por su parte, debido al endurecimiento de los controles de cambio impuestos por el BCRA, recortó el pronóstico de tipo de cambio nominal, respecto al relevamiento anterior.

Las variables claves que influyen sobre la economía

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Inflación

En lo referente a materia de precios, los participantes del REM acotaron sus pronósticos respecto al mes anterior. Los analistas consultados esperan que el año termine con una inflación por arriba del 54,6%.

En relación con el relevamiento de noviembre, la proyección de inflación mensual se elevó en casi todos los períodos relevados.

Según consultoras, el nivel de inflación que el Gobierno de Macri dejará a Fernández será del 54,6% interanual en diciembre.

Las proyecciones de los analistas prevén que la tasa de inflación mensual para noviembre suba al 4,1%, para mantenerse en el orden del 4,3%/3% mensual, por los menos hasta mayo del año que viene.

  • La suba proyectada para todo el 2019 se ubicó en el 54,6% interanual.
  • El pronóstico de variación interanual de inflación estimada para el año que viene, subió hasta 43%, y para el 2021 un nivel de inflación anual del 30%.

Para la inflación núcleo (sin incluir en la medición aquellos bienes y servicios que tienen un comportamiento estacional o cuyos precios están sujetos a regulación) los analistas ajustaron a la baja sus pronósticos. Prevén que este año termine con un aumento de precios del 58,1% y se ubique en 44,1% en diciembre del 2020.

PBI – Nivel de Actividad

Larga recesión. Producto de la fuerte caída de la economía durante el turbulento 2018, y los eventos económicos de agosto, los analistas consultados prevén que el Producto Bruto Interno (PBI) acusará impacto del arrastre y caerá este 2019 un -2,8% (0,2 punto menos respecto del relevamiento anterior).

Para el año 2020, la economía no logrará recuperarse y caerá -1,7%, al tiempo que la expectativa relevada para 2021, es un alza del PBI en el orden del 1,5%.

De esta forma, será la primera vez desde a crisis del 2001 que la economía encadene 3 años consecutivos en baja.

Dólar – Tipo de Cambio

Desde las Primarias de agosto, en el medio de la corrida contra el Peso, el cimbronazo activó los fusibles en el Ejecutivo Nacional. Renuncia de ministros, cambios en el equipo del gabinete económico y medidas del Banco Central para encauzar la estabilidad en el mercado de cambios. Ante eventos de sangría de reservas, tras desarme de posiciones en pesos que rápidamente se fueron al dólar y salida de depósitos, el Gobierno optó por imponer un estricto control de cambios, con el objetivo de acotar la demanda de dólares y evitar que sigan las presiones sobre el billete.

Tras la disparada de más de 35% desde las elecciones primarias, los pronósticos del nivel de tipo de cambio nominal ($/u$s), sugieren una senda creciente a lo largo del período relevado.

Con todo esto, para los analistas, las estimaciones del nivel de tipo de cambio nominal ($/US$) promedio mensual esperado para los próximos seis meses se ubican entre $/US$ 63 y $/US$ 73.

Debido al cepo, los encuestados esperan ahora un dólar menos activo hacia fines de año y mantienen sus estimaciones a un dólar a $63 para fines del 2019.

A su vez, recortaron levemente la evolución de la divisa americana, para los próximos años, pronostican un valor de $85,9 para diciembre del 2020 ($1,50 menos que el relevamiento previo).

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Tasas de Interés

Las expectativas sobre el valor que adoptará la tasa de referencia de política monetaria del BCRA, -tasa de Letras de Liquidez (LELIQ) que emite la entidad monetaria-, para la mayoría de los períodos mensuales relevados bajaron fuertemente respecto del informe anterior.

Los participantes del REM prevén que durante noviembre se mantendrá la tasa de interés nominal en niveles de 59%, perfilándose en adelante un sendero de reducción gradual hasta 40% a fines de 2020.

Confirmando la estrategia del BCRA de mantener las tasas reales positivas, algunos puntos por arriba de la inflación estimada.

El férreo cepo cambiario impuesto por el Banco Central, dio margen de acción a la entidad que conduce Guido Sandleris, para reducir las tasas sin poner presión sobre la cotización de la divisa y de esa manera desarmar gradualmente el stock de Leliq.

Resultado Fiscal

Los participantes del REM esperan que Alberto Fernández herede un déficit primario del sector público nacional no financiero, de $173.800 millones hacia fines del 2019, lejos de la meta de equilibrio de las cuentas públicas que había proyectado la gestión de Macri.

Las estimaciones del déficit primario esperado para este año bajaron respecto de un mes atrás, pero para el que viene se elevó en $50.000 millones.

Los participantes del REM esperan:

  • Déficit primario del sector público nacional no financiero de -$177.100 millones para el año 2019.
  • Y contemplan que el rojo fiscal de las cuentas públicas, se mantenga en el orden de los $200.000 millones durante el año que viene (2020).

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