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Actividad económica, inflación y dólar: qué proyecta el mercado para este año

Con la mirada puesta en lo desafíos que deberá enfrentar la gestión de Alberto Fernández, consultoras y analistas hacen sus pronósticos sobre el rumbo de la economía.

La Argentina está atravesando un complejo escenario de dificultades económicas y en el mercado ya empezaron a evaluar cómo será el primer año de gestión del presidente Alberto Fernández y que pasará con las variables claves de la economía para sus primeros años de gobierno.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del mes de enero, que realiza el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Para este año los analistas estiman que la actividad económica no se recupere, que las tasas continúen siendo elevadas pero con un sendero bajista. Que el dólar tenga una corrección al alza, dentro de rangos acotados de variación y se mantienen altas las expectativas de inflación.

El REM que administra el Banco Central de la República Argentina (BCRA) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina.

Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de interés, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.

El relevamiento publicado esta semana, el primero a cargo de la gestión del Frente de Todos, fue realizado durante los últimos días del mes, entre el 29 y 31 de enero.

En esta oportunidad, contó con la participación de 40 informantes (misma cantidad que en la anterior ocasión), de los cuales 25 corresponden a consultoras y centros de investigación locales, 13 entidades financieras de Argentina y 2 analista extranjeros.

Esta vez, el mercado continúa manteniendo elevados sus pronósticos de inflación y estima ahora, que luego de las turbulencias financieras, dejó a la economía sin posibilidad de crecer este año, pero con vías de recuperación el que viene. Por su parte, debido al endurecimiento de los controles de cambio impuestos por el BCRA, recortó el pronóstico de tipo de cambio nominal, respecto al relevamiento anterior.

Las variables claves que influyen sobre la economía

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Inflación

En lo referente a materia de precios, los participantes del REM acotaron sus pronósticos respecto al mes anterior. Los analistas consultados esperan que este 2020 termine con una inflación del orden del 41,7%.

En relación con el relevamiento de diciembre, la proyección de inflación mensual se recortó en casi todos los períodos relevados.

Según consultoras, el nivel de inflación en el primer año de gobierno de Fernández será del 41,7% interanual en diciembre.

Las proyecciones de los analistas prevén que la tasa de inflación mensual para enero sea del 3,5%, para mantenerse en el orden del 3%/2,9% mensual, por los menos hasta julio del 2020.

  • La suba proyectada para todo el 2020 se ubicó en el 41,7% interanual.
  • El pronóstico de variación interanual de inflación estimada para el año que viene, subió hasta 31,3%, y para el 2022 un nivel de inflación anual del 25,5%.
Inflación rem enero 2020.jpg
Fuente: BCRA

Fuente: BCRA

Para la inflación núcleo (sin incluir en la medición aquellos bienes y servicios que tienen un comportamiento estacional o cuyos precios están sujetos a regulación) los analistas ajustaron a la baja sus pronósticos. Prevén que este año termine con un aumento de precios del 42,1% y se ubique en 31,8% en diciembre del 2021.

PBI – Nivel de Actividad

Larga recesión. Producto de la fuerte caída de la economía durante el turbulento 2018 y 2019, los analistas consultados prevén que el Producto Bruto Interno (PBI) acusará impacto del arrastre y caerá este 2020 un -1,5% (0,1 punto menos respecto del relevamiento anterior).

Para el año 2021, la economía logrará recuperarse y mejorará +1,7%, al tiempo que la expectativa relevada para 2022, es un alza del PBI en el orden del 2%.

De esta forma, será la primera vez desde a crisis del 2001 que la economía encadene 3 años consecutivos en baja.

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Dólar – Tipo de Cambio

Según los analistas privados, los pronósticos del nivel de tipo de cambio nominal ($/u$s), sugieren una senda creciente pero controlada a lo largo del período relevado.

Las estimaciones del nivel de tipo de cambio nominal ($/US$) promedio mensual esperado para los próximos seis meses se ubican entre $/US$ 61,3 y $/US$ 68,7.

Dólar rem enero 2020.jpg
Fuente: BCRA

Fuente: BCRA

Debido al cepo, los encuestados esperan ahora un dólar menos activo hacia fines de año y recortan sus estimaciones a un dólar a $78,8 para fines del 2020.

A su vez, elevaron levemente la evolución de la divisa americana, para los próximos años, pronostican un valor de $99 para diciembre del 2021 (50 centavos más que el relevamiento previo).

Tasas de Interés

Las expectativas sobre el valor que adoptará la tasa de interés Badlar (para plazos fijos mayoristas superiores al millón de pesos), que informa la entidad monetaria, para la mayoría de los períodos mensuales relevados bajaron fuertemente.

Los participantes del REM prevén que durante febrero se mantendrá la tasa de interés nominal en niveles de 33,65%, perfilándose en adelante un sendero de reducción gradual hasta 28% a fines de 2020.

Confirmando la estrategia del BCRA de mantener las tasas reales negativas, algunos puntos por debajo de la inflación estimada.

El férreo cepo cambiario impuesto por el Banco Central, dio margen de acción a la entidad que conduce Miguel Ángel Pesce, para reducir las tasas sin poner presión sobre la cotización de la divisa y de esa manera desarmar gradualmente el stock de Leliq.

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Resultado Fiscal

Los participantes del REM esperan que Alberto Fernández termine el primer año de gestión con un déficit primario del sector público nacional no financiero, de $141.500 millones hacia fines del 2020.

Las estimaciones del déficit primario esperado para este año subieron respecto de un mes atrás, pero para el que viene se elevó en $45.000 millones.

Los participantes del REM esperan:

  • Déficit primario del sector público nacional no financiero de -$141.500 millones para el año 2020.
  • Y contemplan que el rojo fiscal de las cuentas públicas, se mantenga en el orden de los $45.000 millones durante el año que viene (2021).

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