domingo 17 de noviembre de 2019

Economía |

Inflación, dólar, PBI y tasas: ¿qué proyecta el mercado para lo tres meses que restan del año?

Luego de la turbulencia que se desató tras las PASO, consultoras y analistas afinan el lápiz para hacer sus pronósticos sobre la economía que vendrá.

Por Facundo González

En una especie de “control de daños” luego del deterioro de expectativas producto de la crisis cambiaria que se desató tras los resultados de las elecciones del 11 de agosto, en el mercado ya estiman cómo terminará el 2019 y que pasará con las variables claves de la economía para los próximos meses.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del mes de septiembre, que realiza el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Para los próximos meses los analistas estiman que la actividad económica no se recupere, que las tasas continúen siendo elevadas. Que el dólar tenga una corrección al alza, dentro de rangos acotados de variación y se mantienen bien altas las expectativas de inflación para el cierre de este año.

El REM que administra el Banco Central de la República Argentina (BCRA) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina.

Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de política monetaria del BCRA, el tipo de cambio nominal, el nivel de actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.

El relevamiento publicado esta semana, fue realizado entre los días 26 y 30 de septiembre.

En esta oportunidad, contó con la participación de 45 informantes (6 más que en la anterior ocasión), de los cuales 23 corresponden a consultoras y centros de investigación locales, 11 entidades financieras de Argentina y 5 analista extranjeros.

Esta vez, el mercado continúa manteniendo elevados sus pronósticos de inflación y estima ahora, que luego de las turbulencias financieras, dejó a la economía sin posibilidad de crecer este año, también se corrigió al alza el pronóstico de tipo de cambio nominal, respecto al relevamiento anterior.

inflación

En lo referente a materia de precios, los participantes del REM elevaron sus pronósticos respecto al mes anterior. Los analistas consultados esperan que el año termine con una inflación cercana al 55%.

En relación con el relevamiento de agosto, la proyección de inflación mensual se elevó en todos los períodos relevados.

Con relación a los pronósticos anuales, la expectativa de inflación para 2019 se ubicó al 54,9% anual (se mantuvo respecto al relevamiento previo).

Las proyecciones de los analistas prevén una tasa de inflación mensual para septiembre suba al 5,8%, para mantenerse en el orden del 4,4%/3,3% mensual a partir de octubre del 2019.

Los especialistas estiman que en septiembre la inflación alcanzó un pico del 5,8% mensual.

A su vez, los participantes elevaron su estimación de inflación mensual respecto de la encuesta previa para los meses próximos, en particular para octubre con 4,4% (+0,1p.p.), noviembre 4% (+0,5 p.p.), diciembre 3,6% (+0,2p.p.), enero 3,5% (+0,4 p.p.), para mantenerse en el orden del 3,3% mensual desde febrero 2020.

Fuente: BCRA

Para la inflación núcleo (sin incluir en la medición aquellos bienes y servicios que tienen un comportamiento estacional o cuyos precios están sujetos a regulación) los analistas ajustaron al alza sus pronósticos. Para el 2019 se ubicó hasta el 57,8%.

Producto de la fuerte caída de la economía durante el turbulento 2018, y los eventos económicos de agosto los analistas consultados, prevén que el Producto Bruto Interno PBI acusará impacto del arrastre y caerá este 2019 un -2,9% (0,4 punto menos respecto del relevamiento anterior).

Para el año 2020, la economía no logrará recuperarse y caerá -1,5%, al tiempo que la expectativa relevada para 2021, es un alza del PBI en el orden del 1,6%.

De esta forma, será la primera vez desde a crisis del 2001 que la economía encadene 3 años consecutivos en baja

Tras la disparada de más de 30% desde las elecciones primarias, los pronósticos del nivel de tipo de cambio nominal ($/u$s), sugieren una senda creciente a lo largo del período relevado.

La realidad de las urnas tiró por la borda el programa de estabilidad macroeconómica que se evidenciaba muy permeable ante acontecimientos de alto impacto.

En el medio de la corrida contra el Peso, el cimbronazo activó los fusibles en el Ejecutivo Nacional. Renuncia de ministros, cambios en el equipo del gabinete económico y medidas del Banco Central para encauzar la estabilidad en el mercado de cambios. Ante eventos de sangría de reservas, tras desarme de posiciones en pesos que rápidamente se fueron al dólar y salida de depósitos, el Gobierno optó por imponer un control de cambios, con el objetivo de acotar la demanda del billete y evitar que sigan las presiones sobre el tipo de cambio.

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Con todo esto, para los analistas, las estimaciones del nivel de tipo de cambio nominal ($/US$) promedio mensual esperado para los próximos seis meses se ubican entre $/US$ 59,30 y $/US$ 71,4.

Fuente: BCRA

Los encuestados esperan ahora un dólar más activo hacia fines de año y mantienen sus estimaciones a $65 por dólar para finales del 2019.

A su vez, también elevaron la evolución de la divisa americana, para los próximos años, pronostican un valor de $88 para diciembre del 2020 (+1% relevamiento previo).

Las expectativas sobre el valor que adoptará la tasa de referencia de política monetaria del BCRA, -tasa de Letras de Liquidez (LELIQ) que emite la entidad monetaria-, para la mayoría de los períodos mensuales relevados subieron respecto del informe anterior.

Los participantes del REM prevén que durante diciembre se mantendrá la tasa de interés nominal en niveles de 73%, perfilándose en adelante un sendero de reducción gradual hasta 42,50% a fines de 2020.

Fuente: BCRA

Confirmando la estrategia del BCRA de mantener las tasas reales positivas, varios puntos por arriba de la inflación estimada.

Los participantes del REM esperan un déficit primario del sector público nacional no financiero, de $162.500 millones para 2019, alejándose de la meta de equilibrio de las cuentas públicas.

Las proyecciones del déficit primario esperado para este año, subieron respecto de un mes atrás.

Los participantes del REM esperan:

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